股票:股票投资主要看什么指标-券商投行业绩大盘点：中信证券仍是“一哥”，32家券商项目储备为零

界面新闻记者 | 陈靖

随着年报数据的陆续披露，2024年券商投行“座次”也基本清晰
。

2024年 ，A股市场发行节奏持续放缓
，IPO融资家数及金额均大幅下降。Choice金融终端数据，去年全年 ，A股共100家公司首发上市
，融资总额673.53亿元，数量和金额同比分别下降约68%和81% 。

根据中证协日前披露的券商经营数据 ，2024年投行业务仍处于阶段性调整中
。报告期内
，证券承销与保荐业务净收入296.38亿元，较2023年的480.03亿元下降38.26%；2024年财务顾问业务收入53.93亿元 ，2023年为62.85亿元
，同比下降14.21%。

在这样的市场大环境下，有数据可查的21家上市券商去年合计投行收入同比下降28.99% ，合计投行手续费净收入同比下滑28.41% 。

龙头券商在投行营收榜上依然占据前排
。2024年投行收入排名前三的分别是中信证券（600030.SH）（43.54 亿元）、中金公司（601995.SH）（32.15亿元）和国泰君安（601211.SH）（30.83 亿元），中信建投（601066.SH）和华泰证券（601688.SH）的投行收入也均超过20亿元。东方证券（600958.SH）和申万宏源（000166.SZ）去年的投行收入则在10亿元以上 。

中信建投的投行业务作为其长期以来的核心业务
，在2024年遭遇重创，收入大幅下降超过四成 ，这一情况甚至拖累了公司全年营收
。中信证券 、华泰证券和中金公司去年的投行收入也集体下滑
，其中中信证券和华泰证券的收入降幅超过三成。国泰君安
、东方证券、招商证券（600999.SH）去年的投行业务收入分别为30.83亿元 、12.51亿元和9.02亿元，同比分别下滑19.72%
、21.8% 和37.14% 。

券商投行业务收入主要由承销、保荐和财务顾问三项构成
。整体来看 ，在有可比数据的21家上市券商中
，三项收入在2024年均同比下滑的券商达到11家，占比超过一半。

从收入占比角度看 ，承销业务收入长期以来都是投行收入的主要组成部分
，但在2024年，上市券商的承销收入普遍下降 。而保荐业务的收入降幅普遍大于另外两项业务 ，成为拖累券商投行收入增长的主要因素。

2024年
，仅32家券商取得保荐业务收入，同时还有中国银河（601881.SH） 、太平洋（601099.SH）
、国盛证券、中原证券（601375.SH） 、东兴证券(601198.SH)
、华宝证券、国海证券（000750.SZ）等数十家中小券商首发收入挂零
。

在项目储备方面 ，截至2025年4月6日，目前81家券商共有IPO排队项目229家（剔除“不予注册 ” 、“终止注册
”、“终止审查”
、“中止审查 ”等情况）。

具体来看
，排队家数居前的10家券商分别为中信证券、中信建投 、国泰君安
、中金公司、招商证券 、国投证券
、海通证券、华泰联合 、国金证券(600109.SH)
、东方证券，排队项目分有22个、20个 、18个
、14个、12个 、11个、10个
、9个、9个 、9个 。

不过 ，券商之间也呈现出明显的分化态势
。中国银河
、中泰证券（600918.SH）、财通证券（601108.SH） 、华源证券
、联储证券、财信证券等19家中小型券商
，目前储备IPO排队项目仅有1个。还有长城证券（002939.SZ） 、中原证券
、华安证券（600909.SH）、五矿证券 、华英证券等32家中小券商项目储备为0 。

虽有项目储备，但情况依旧不容客观
。华南某券商投行人士指出 ，在当前严监管形势下
，投行项目从储备到实现收入通常需一至两年，企业与机构对项目上会持谨慎态度。“与此同时 ，国内外市场环境日益复杂 。对此
，各家投行使出浑身解数，本着‘蚊子腿也是肉’的原则 ，着力挖掘债券发行
、并购重组等项目的市场机会
，力求多点突破，寻求新的业绩增长点
。
”

另一方面 ，在项目撤否率上，Choice金融终端显示
，截至目前，首发收入前十位的券商中 ，民生证券、中金公司撤否率较高
，分别为72.50%和66.04%；此外，中信证券（53.33%） 、中信建投（53.19%）、海通证券（52.46%）
、华泰联合（50.00%）撤否率均超50%。值得注意的是 ，同期国泰君安撤否率相对较低
，在首发收入前十名的券商中最低，为38.60% 。

中山证券、西南证券（600369.SH） 、金元证券
、华林证券（002945.SZ）、湘财证券 、瑞信证券(中国)
、金圆统一、恒泰证券 、华宝证券
、太平洋撤否率为100%
。

还有中国银河、东莞证券 、甬兴证券
、财信证券、南京证券（601990.SH） 、国海证券等券商撤否率为0 ，这是因为他们上年并无保荐项目。

近年来受国内外宏观经济因素等影响
，IPO企业难免会出现业绩波动 。

“近二十年来，投行经历了多轮周期波动。在市场高峰期 ，投行积极拓展业务以获取丰厚收益；而在低谷期
，则需加强储备、夯实基础
。对金融机构而言，这是一场战略定力的考验；对于投行从业者而言 ，则面临去留的抉择。若选择坚守，低谷期正是沉淀与提升的良机 。”资深投行人士王骥跃表示
。

他指出
，“A股市场在过去曾多次经历投融资节奏的调整。以2012年IPO暂停14个月为例，当时投行业务收入普遍承压 ，券商试图摆脱‘看天吃饭’的困境
，面临巨大压力 。 ”

王骥跃回忆称，当时投行从业者普遍遭遇收入骤降 ，项目减少导致奖金缩水
，部分人员收入甚至“腰斩
”
。许多人在困境中选择离开，但也有不少人选择坚守。如今 ，新一轮的投行“寒冬”正在延续
，这无疑再次对券商的战略布局和投行人的职业定力提出了严峻考验 。

对于投行收入的未来增量，业内分析认为 ，在并购重组需求上升的背景下
，券商投行业务迎来了转型机遇
。数据显示，2024年上市券商实现财务顾问收入31亿元 ，同比下降0.2%，占投行收入的14%
，同比提升4个百分点。

东吴证券分析师孙婷指出，“8·27新政 ”实施后 ，IPO节奏有所放缓
，而并购重组则成为政策反复强调的重点 。2024年2月，证监会上市部召开座谈会 ，明确表态支持上市公司充分利用并购重组工具
，实现做优做强，并提出多项举措以活跃并购重组市场
。同年4月 ，国务院发布新“国九条
”
，进一步强调支持上市公司通过并购重组提升发展质量。

孙婷认为，在政策引导下 ，并购重组需求有望得到激发
，这将为券商投行业务的转型提供重要机遇 。